【獨家】越不認為能漲　油脂卻真漲了

回顧整個10月油脂市場行情可謂是一路高歌猛進，持續呈走高的態勢。即便在美豆創記錄豐產以及南美新作大豆天氣改善、播種順利的背景下，市場普遍認為油脂上漲動力最弱，但往往市場卻給出意外的答案。本周棕櫚油屢創新高，周內甚至一度高過菜籽油。那么接下來油脂能否還有繼續上漲動力，以下是筆者簡要分析，僅供參考！

豆油現貨市場參考價，截至11月1日午間，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價8680元/噸左右，其中大連地區約8610元/噸。天津地區約8580元/噸、青島地區約8590元/噸、張家港地區約8760元/噸、東莞地區約8910元/噸、防城港地區約8550元/噸左右。

美豆壓力不減

本周CBOT大豆期貨下跌0.38%，作為對比，上周上漲1.50%。截至本周五大豆1月期貨合約下跌0.75美分，報收993.75美分/蒲式耳，仍未站穩1000美分，成本線下方運行。截至10月27日當周，美國大豆收割率為89%，市場預期為91%，低于預期，前一周為81%，去年同期為82%，五年均值為78%。同時南美巴西新作種植進度加快，天氣好轉，提振產量前景，令豆價承壓。咨詢機構 StoneX公司預計2024/25年度巴西大豆產量可能達到1.662億噸，比早先預測高出117萬噸。本周美豆強勁出口也使得豆價獲得一定的支撐，下周北京時間11月9日美國農業部USDA月度供需報告將發布，關注美豆新作單產、總產以及期末庫存的修正。整體來講，美豆供給壓力仍在，市場順勢承壓。

產地棕櫚油供弱需強

本周馬來西亞棕櫚油期貨上漲7.25%，延續了上周上漲6.53%的強勁走勢，截至周五基準合約2025年1月毛棕櫚油上漲169令吉或3.60%，報每噸4865令吉。今年迄今棕櫚油上漲近30%，因為生物柴油行業需求預計增長，產地棕櫚油產量增長受到天氣以及樹齡老化等因素制約，每年11月-次年2月為產地季節性減產節，25年2-3月印度齋月備貨將與減產季末期重疊，同時全球葵花籽和油菜籽供應受限，都將中長期支撐棕櫚油價格。

油脂現貨基差堅挺

本周國內油脂基差整體穩中趨強，豆油現貨價格仍獲得棕櫚油以及菜籽油的支撐，性價比之王。周內棕櫚油價格一度超過菜籽油，業內表示實屬罕見。截至當前東北地區一豆基差在01+60~70之間，市場貨源供應偏緊、華北地區貿易商一豆基差在01+30~40、山東地區工廠一豆01+40~80、華東地區主流01+210、華南地區主流在01+170~450。棕櫚油方面，本周棕櫚油基差與上周相比略有下跌，因期價一度走高，周中甚至要高于菜籽油，現貨市場僅剩下剛需。華北地區貿易商24度棕油01+260~280、華東地區基差在01+170、華南24度基差多在01+200~220。菜油方面，本周菜籽油基差多以穩定為主，基本無變化。周五受助于加拿大蒙特利爾港口：兩個碼頭工會于周四開始了一場新的無限期罷工事件影響，市場擔憂菜籽延遲到港，周五菜籽油領漲其他油脂。當前川渝地區三級菜油基差為01+250~260，華東地區三級菜油01+90、華南地區01-120~160，基差穩定，庫存方面供給充足，下游買興不高，仍以剛需為主。

油脂后市展望

綜上所述，短期內油脂或延續偏強走勢。主線支撐來自產地棕櫚油價格的支撐，并且產地已進入減產周期，短期內產量以及庫存難增，間接支撐國內油脂。下周三下午美國大選結果出爐，中美貿易關系走向。不過從當前格局來看，國內油脂整體庫存要高于往年，價格上漲多半是情緒帶動，針對于終端貿易商可適逢回調即可剛需補貨。油脂已連續走高了一段時間，大幅走跌的可能性不大，因此均攤成本，安全庫存尤為重要。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.aaacomponent.com）以及APP（http://www.aaacomponent.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網的會員，享受更多特權。